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　　特朗普一句关税威胁，连带影响比特币、以太币等加密资产，连稳定币也难逃一劫，短短

　　10月10日至11日，加密货币市场经历了史上规模最大的杠杆清算。根据数据追踪机构CoinGlass统计，当天短短24小时内，全市场有超过190亿美元的杠杆部位被强制平仓。

　　市场震荡的导火线，是美国总统特朗普威胁对中国增税100％，美股闻讯重挫，避险情绪迅速蔓延至加密货币市场，比特币盘中跌幅一度深达13.5％，失守11万美元关卡，以太币也一度暴跌超过17％。

　　但与历史事件相比，这次的跌幅虽重，却称不上“史诗级”，然而竟能酿成空前清算规模，引发币圈对整起事件“另有蹊跷”的联想。

　　回顾过往，2020年的“312惨案”曾让比特币单日跌幅超过5成，但当时全市场清算金额仅约30亿美元；即便是著名虚币交易所FTX破产时，爆仓金额也未超过20亿美元。币圈解读，即使目前比特币的2.3兆美元市值约是2020年的2倍大，但这次比特币跌价幅度远小于当年，却造成多出5倍以上的清算规模，问题显然并不单纯。

　　“真正让市场连环爆仓的关键，是过度杠杆与循环贷操作放大了风险。”台湾金融科技协会副理事长温宏骏指出。事件背后被认为与名为“USDe”的稳定币，以及“使用该稳定币进行杠杆质押”脱不了干系。

　　10月10日当晚，比特币与以太币价格波动后，USDe价格也出现异常，尤其在全球市占率最高的币安交易所（Binance）报价中，应该与美元维持1比1汇价的USDe，竟在短短40分钟内从1美元暴跌至0.65美元，“USDe与美元脱钩，引发高杠杆仓位被强制平仓，加剧市场恐慌与抛售。”温宏骏说。

　　“稳定币”，是指透过与法定货币（如美元）挂钩，来维持价值稳定的加密货币。目前主流稳定币的运作机制分为2种：一是“法币抵押型”，如USDT、USDC，这类稳定币有美元资产支撑；另一种是“算法型”，如USDe，没有直接美元储备，而是透过算法与对冲策略，发行商持有比特币、以太币现货及对冲部位，利用“一手现货、一手做空”结构，让币价稳定在1美元左右。

　　但“算法稳定币”并没有想象中稳定，“一旦市场剧烈波动，像这次比特币或以太币价格暴跌，算法模型可能反应过度，原本的平衡运算机制也会遭破坏，币价就容易出现脱钩、跌破1美元。”虚拟通货商业同业公会祕书长张森雄说明。而因为USDe与其他虚币有所连结，也难免进一步引发市场恐慌。

　　更令人关注的是，这次市场期间，各交易所USDe价格跌幅并不一致。在Bybit平台，USDe价格跌至0.95美元后就迅速回升；在Curve平台，其USDe价格跌幅仅约0.3％，数分钟内便回复至1美元。相比之下，币安报价的脱锚幅度严重，且花了较长时间才恢复锚定。